Fundada em 1996, a Senior Solution situa-se hoje como uma das líderes no mercado de software para a indústria financeira no Brasil, atendendo mais de 180 clientes entre bancos, seguradoras, gestoras de recursos, corretoras e distribuidoras. A empresa se favorece tanto pelo crescimento orgânico de suas operações, quanto pelas recentes aquisições realizadas.
Em seu histórico de compras, pode-se elencar as seis mais relevantes, de 2005 a 2013: Netage, Pulso, Impactools, Intellectual Capital, Controlbanc e Drive.
Novas aquisições devem ser um importante caminho para o crescimento, após seu IPO. Um dos fatores de risco é a liquidez, pois ainda há poucos negócios com os papéis SNSL3 na Bolsa.
1. Quais são os fatores de crescimento da sua receita?
A companhia atua por meio de quatro unidades de negócios: Software, que compreende o licenciamento, suporte e manutenção de sistemas desenvolvidos pela empresa, Outsourcing, em que oferece gestão de sistemas e processos de tecnologia da informação, Serviços, que contempla todos os projetos de desenvolvimento de software sob medida, e Consultoria, serviços para instituições financeiras em processo de constituição ou reorganização. Cerca de 80% da receita líquida é considerada recorrente, pois há contratos firmados com seus clientes de longo prazo com recebimentos previsíveis. Em todos os segmentos de atuação, vislumbramos a continuidade na conquista de novos clientes, bem como o cross-selling na base atual.
2. Como está o apetite por aquisições, e como eventuais novas compras podem afetar seus resultados financeiros no curto prazo?
Segundo a Associação Brasileira das Empresas de Software (ABES), existem no Brasil mais de duas mil empresas que desenvolvem e produzem softwares, sendo 93,4% micro e pequenas companhias. Por isso, há grande espaço para consolidação, em um setor em constante transformação tecnológica. Cabe destacar que no pipeline da companhia há mais de 50 potenciais empresas para serem adquiridas. Com a captação em torno de R$ 40 milhões no IPO, esses recursos serão quase totalmente aplicados em aquisições, pois a companhia não necessita de grandes investimentos operacionais. Quanto a dívidas, há somente uma linha de financiamento junto ao BNDES. Ao que tudo indica, as próximas aquisições serão bem semelhantes às realizadas anteriormente, o que não traria impacto negativo aos seus resultados – pelo contrário, só contribuiriam com o retorno aos acionistas.
3. Como a empresa está posicionada em seu setor?
Não existem dados oficiais que indiquem a participação da Senior Solution em cada um dos mercados de atuação. No entanto, o mercado brasileiro de TI pode ser segmentado em verticais de negócios. De acordo com dados da ABES, em 2012 a vertical financeira movimentou US$ 2.791 milhões, posicionando-se como a principal setor no mercado brasileiro, com participação de 25% sobre o total. Essa vertical apresentou crescimento de 45,6% sobre 2011, em linha com o total do mercado no mesmo período.
4. A baixa liquidez dos papéis da Senior, listada no Bovespa Mais, pode ser um risco aos investidores que buscam principalmente segurança, inclusive por ser recente a presença da companhia na bolsa?
Pode-se considerar a restrita liquidez como um risco, haja vista a reduzida quantidade de negociações com as ações SNSL3. Apenas para ilustrar, o volume médio nos últimos 90 dias girou em torno de R$ 78 mil. Portanto, o investidor pode enfrentar dificuldade em vender todas as ações que possui, ou pode ter que vender tudo o que deseja a um preço muito abaixo.
5. O que podemos esperar da(s) ações negociadas(s) na BM&F Bovespa no médio e longo prazo?
Em nossa visão, a Senior se favorece tanto pelo crescimento orgânico de suas operações, como pelas recentes aquisições. A estratégia é de se posicionar como uma fornecedora integrada aos seus clientes, fato este que a tornaria única no país. Contudo, alerta-se aos investidores que, embora a companhia venha conquistando novos contratos nos últimos anos, a atual divisão de receitas permanece substancialmente concentrada em seus principais clientes. Outro ponto que merece ser destacado é que a organização foi incluída nos incentivos fiscais previstos na Lei do Bem, onde já contabilizou R$ 697 mil em benefícios do ano de 2012 e pleiteia até R$ 653 mil referentes ao ano de 2013. Ressalta-se, ainda, que em razão da MP 651/14, o investidor pessoa física que adquirir ações SNSL3 será isento de Imposto de Renda sobre o ganho de capital até 2023. Diante do exposto, recomendamos a compra de seus papéis com preço alvo de R$ 11,50 para doze meses, perfazendo um atrativo up side aos investidores. Analista: Felipe Silveira (CNPI) Leia mais em acionista coinvalores 05/11/2014
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